Bagian 4: Bukti empiris

Bagian 4: Bukti empiris

Nassim Taleb berbicara tentang perlunya skeptisisme empiris. Ini, pada dasarnya, adalah keinginan untuk membandingkan keyakinan Anda dengan bukti. Dua bab di Bagian 4 memberikan gambaran singkat tentang bukti value investing. Pandangan pertama pada proposisi bahwa pendekatan global yang tidak terbatas terhadap value investing dapat menciptakan keuntungan. Yang kedua mempertimbangkan teknik nilai yang mendalam, sangat disukai oleh Ben Graham, dan menunjukkan bahwa itu masih berfungsi sampai sekarang (tanggapan langsung kepada mereka yang berpendapat bahwa pendekatan Graham sudah ketinggalan zaman atau ketinggalan zaman). Saya bisa memasukkan tambahan

bab di Bagian 4, tetapi banyak survei bagus tentang bukti yang mendukung value investing tersedia dengan mudah bagi pembaca yang tertarik. Bukti utama dari pendekatan nilai adalah bahwa hampir semua (jika tidak semua) investor paling sukses di dunia menggunakan pendekatan nilai. Seperti pendapat Warren Buffett:

Saya ingin Anda membayangkan kontes melempar koin nasional. Anggaplah kita mendapatkan 225 juta orang Amerika besok pagi dan kita meminta mereka semua untuk bertaruh satu dolar. Mereka keluar di pagi hari saat matahari terbit, dan mereka semua menyebut lemparan koin. Jika mereka menelepon dengan benar, mereka memenangkan satu dolarn dari mereka yang menelepon salah. Setiap hari yang kalah keluar, dan pada hari berikutnya taruhannya bertambah karena semua kemenangan sebelumnya dipertaruhkan. Setelah sepuluh kali membalik pada sepuluh pagi, akan ada kira-kira 220.000 orang di Amerika Serikat yang melakukan sepuluh kali membalik dengan benar berturut-turut. Mereka masing-masing akan memenangkan sedikit lebih dari $1.000. Sekarang kelompok ini mungkin akan mulai sedikit sombong tentang hal ini, sifat manusia apa adanya. Mereka mungkin mencoba untuk menjadi rendah hati, tetapi di pesta koktail mereka kadang-kadang akan mengakui kepada lawan jenis yang menarik apa teknik mereka, dan wawasan luar biasa apa yang mereka bawa ke bidang flipping. 

Dengan asumsi bahwa pemenang mendapatkan hadiah yang sesuai dari yang kalah, dalam sepuluh hari berikutnya kita akan memiliki 215 orang yang telah berhasil membalik koin mereka 20 kali berturut-turut dan yang, dengan latihan ini, masing-masing telah mengubah satu dolar menjadi sedikit lebih. $1 juta. $225 juta akan hilang, $225 juta akan dimenangkan. Pada saat itu, kelompok ini akan benar-benar kehilangan akal. Mereka mungkin akan menulis buku tentang 'Bagaimana Saya Mengubah Satu Dolar menjadi Sejuta dalam Dua Puluh Hari Bekerja Tiga Puluh Detik Pagi.' Lebih buruk lagi, mereka mungkin akan mulai terbang ke seluruh negeri menghadiri seminar tentang melempar koin secara efisien dan mengatasi profesor skeptis dengan, ‘Jika tidak bisa dilakukan, mengapa kita berjumlah 215 orang?’ Pada saat itu, beberapa profesor sekolah bisnis mungkin akan cukup kasar untuk mengemukakan fakta bahwa jika 225 juta orangutan melakukan latihan serupa, hasilnya akan jauh lebih banyak. sama – 215 orangutan egois dengan 20 lemparan kemenangan beruntun. 

Saya berpendapat, bagaimanapun, bahwa ada beberapa perbedaan penting dalam contoh yang akan saya sajikan. Untuk satu hal, jika (a) Anda telah mengambil 225 juta orangutan yang didistribusikan secara kasar seperti populasi AS, jika (b) tersisa 215 pemenang setelah 20 hari, dan jika (c) Anda menemukan bahwa 40 berasal dari kebun binatang tertentu di Omaha , Anda akan cukup yakin bahwa Anda sedang melakukan sesuatu. Jadi Anda mungkin akan keluar dan bertanya kepada penjaga kebun binatang tentang apa yang dia beri makan, apakah mereka memiliki latihan khusus, buku apa yang mereka baca, dan entah apa lagi. 

Artinya, jika Anda menemukan konsentrasi keberhasilan yang benar-benar luar biasa, Anda mungkin ingin melihat apakah Anda dapat mengidentifikasi konsentrasi dengan karakteristik yang tidak biasa yang mungkin menjadi faktor penyebab. Penyelidikan ilmiah secara alami mengikuti pola seperti itu. Jika Anda mencoba menganalisis kemungkinan penyebab jenis kanker langka – dengan, katakanlah, 1.500 kasus per tahun di Amerika Serikat – dan Anda menemukan bahwa 400 di antaranya terjadi di beberapa kota pertambangan kecil di Montana, Anda akan sangat tertarik dengan air di sana, atau pekerjaan mereka yang menderita, atau variabel lainnya. Anda tahu bukan kebetulan bahwa 400 berasal dari area kecil. Anda belum tentu mengetahui faktor penyebabnya, tetapi Anda akan tahu ke mana mencarinya. 

Saya sampaikan kepada Anda bahwa ada cara untuk mendefinisikan asal selain geografi. Selain asal-usul geografis, ada juga yang saya sebut asal-usul intelektual. Saya pikir Anda akan menemukan bahwa sejumlah besar flipper koin yang sukses di dunia investasi berasal dari desa intelektual yang sangat kecil yang dapat disebut Graham-and-Doddsville. Konsentrasi pemenang yang tidak dapat dijelaskan secara kebetulan dapat ditelusuri ke desa intelektual khusus ini.